小麦市场：“升”机显现
2004年以来，在国家大力扶持农业生产的作用下，我国小麦连续三年丰收。郑州强麦期货价格也一路下滑，1月合约从04年4月的最高2246元/吨，下跌到今年7月份的最低1515元/吨。国内普通小麦现货价格也从2004年4月的最高1650元/吨，下跌到1400元/吨附近。但是，进入2006年8、9月份后，随着国家托市政策作用的显现，受到国际市场小麦供求趋紧、国内水稻和玉米价格反弹的影响，进入一年一度的消费旺季的国内小麦市场开始显露生机。近期，国内现货价格已经出现小幅的回升，郑州强麦期货价格也出现增量上涨的现象。
供需平衡：国内略宽裕，国际略紧张
美国农业部8月份公布的全球小麦供需平衡表将2006/07年度全球小麦产量数据下调700万吨，主要原因是欧盟25国农业产区天气炎热干燥。全球小麦用量数据的下调幅度远远小于产量降幅，因而本月全球小麦期末库存数据下调500万吨，至1.28亿吨，这是1981/82年度以来的最低水平。
中国国家统计局最新数据显示，今年夏粮总产达11380万吨，比上年增产740万吨，增幅为7%，主要是夏收小麦大幅增产。从各省情况看，今年冬小麦品质普遍提高，预计全国优质专用小麦面积为1.8亿亩，占夏收小麦总面积比重达到54%，比上年提高6个百分点。另有关机构当前预计，本年度我国小麦新增供给量为9900万吨，其中小麦总产量将达到9850万吨，同比增加150万吨和2%，进口量50万吨。预计该年度小麦制粉消费量为9000万吨，饲用消费量为100万吨，工业消费量为200万吨，种用及损耗量为620万吨，出口量预计为40万吨，全年度小麦消费总量为1亿吨。
综合来看，全球小麦由于美国、欧盟等部分主产大国的减产，小麦出现供求略微紧张的状况。中国小麦受到国家惠农税收政策支持，连续三年增产，使我国小麦供给能力进一步增强，产需缺口进一步缩小，国内小麦市场基本回复供需平衡状况。但是，比较关键的是今年国家对小麦托市后，使得大量的新粮进入国家以及地方储备，使得社会流动库存大大减少，如果托市收购的新粮维持不出库或者只是部分出库，而供求平衡实际上仍维持在偏紧的状态（当年供应量减少）。
相关替代商品：国际小麦高价以及国内玉米和稻谷回升对小麦构成外部支撑
国际小麦价格已经上升到过去四年的最高水平，目前仍在这一水平振荡。这对国内小麦的影响会通过进口的减少来产生作用，但这一影响是缓慢的。从目前情况看。国内小麦进口已经出现大幅减少的情况。根据海关公布的数据，截至7月份国内小麦1-7月累计进口仅仅36.26万吨，比去年减少87.6%，而出口增加为38.3万吨，是去年的2.5倍。
今年，我国西南地区，特别是四川等地大面积长时间干旱，造成水稻严重减产，市场对中晚稻走势普遍看好；国家今年继续对水稻进行最低收购价保护，9月8日公布的中晚籼稻最低收购价每市斤0.72元，粳稻最低收购价每市斤0.75元。对于玉米来说，进入四季度，国内养殖行业回暖，蛋、禽、猪肉价格回升速度较快，将支持玉米消费的回升。玉米价格的高企，将使小麦的替代作用继续延续下去。就目前来看，这种替代作用也在逐步拓展。根据有关报道，六月份国内开始出现区域性的小麦替代玉米现象，当时集中于河南、湖北、安徽、四川等小麦低价区，目前这一现象现随着小麦价格的回落扩大至整个华北黄淮地区，作为小麦高价区的河北也不例外。另外，由于小麦和玉米比价关系失衡，采用小麦替代玉米原料的国内企业已不仅限于饲料行业，更多的酒精、燃料乙醇、味精生产企业也开始采用小麦。
国内春小麦：减产成为定局
东北地区春播小麦自8月上旬开始收割，目前收获工作基本结束。今年黑龙江、吉林地区春小麦生长状况不如去年，五月份小麦受到低温的影响，生长量不足，进入七月中旬以后尤其是临近收获期的时候，小麦产区降水偏多，小麦受粉和成熟均受到影响，部分小麦还出现发芽现象。今年东北地区春小麦容重总体降低，单产较去年下降。除东北春小麦生产受天气影响较大外，西北地区春小麦在收获时期也遭受降雨影响，其中宁夏地区部分小麦出现发芽、霉变，质量受到较大影响。总的来看，今年我国春小麦生产除新疆和内蒙古较为正常外，其他地区春小麦生产情况普遍不如去年。
季节性规律发挥作用：9-10月份回升有望
随着时间的推移，天气的变凉，加之大中专学校的开学及“中秋节”、“十一”长假的到来，估计国内面粉消费将会有所回暖，市场终端需求会有所放大。为迎接性销售旺季的到来，目前大型面粉厂已加大了促销力度，面粉企业进行了将加促销，这会有助于小麦价格稳定。
历史上，小麦价格每年的波动规律一般是在7、8月份的夏收后形成低点，随后逐步回升，春节前后形成高点。今年7、8月份价格恰逢2004年以来的低点，因此，价格季节性回升发生的可能更大。
国家政策：年底后将对价格构成压力
由于今年国家对小麦实行全面的托市最低保护价收购，由于收储资金比较到位以及收储企业费用得到国家财政保证，因此，托市收购数量庞大，市场估计达到3500万吨以上。也就是说，今年夏粮小麦的近4成进入国家手中。国家是粮食市场的收购主体，对价格形成垄断地位，对价格有很大的控制力。有消息称，目前国家粮食和财政部门已经开始考虑今年最低收购价格小麦未来出库问题。也可以认为，在9-12月份的季节性反弹后，国家怎么处理今年大量收购的小麦库存是决定小麦在数月后走势的最为关键的因素。
总的看来，在外围环境向好（这包括国内玉米、稻谷价格看涨，国际小麦供求偏紧）、以及国内面粉消费旺季即将到来的背景下，国内小麦期货和现货价格在9、10月份有望出现阶段性回升，至于年底后的走势主要看国家对托市收购新粮出库的速度。
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