2005年小麦尽管播种面积增加，但是其总产量却因小麦在生长期间受到冻害、春旱以及灌浆期低温寡照等不同的自然灾害影响，造成今年小麦单产比去年有大幅度下降，从而导致今年小麦在播种面积增加的情况下总产反而减少，小麦品质也不如去年。在目前国内小麦消费量维持在1.05亿吨左右的情况下，当年产不足需求的矛盾再次显现，挖库弥补消费缺口仍将继续，从而导致了库存消费比也在继续下滑，小麦“紧平衡”状态不仅没有得到改善，反倒使“紧平衡”状态更加趋紧，粮食价格不得不引起我们的密切关注。此外农资涨价迅猛导致农民惜售强烈，以及国家政策支持，补库需求强大等因素也同样助推粮食价格上行。因此，我们为了更加清楚了解目前小麦市场基本面情况，把握投资方向，必须对以上情况做详细分析，彻底剖析各方因素对市场构成影响，以便在瞬息万变的市场上把握先机。

一、全国小麦产量减产且品质下降已经成为定局，促成现货小麦价格止跌反弹

在河南、河北、山东三大小麦主产省，受到冻害、春旱、低温等自然灾害影响，导致今年小麦单产普遍下降，品质也下滑一个等级。通观全局自然灾害影响最为严重的要数河南南部，该地区减产20%绝对不是危言耸听，更有甚的部分田块因受灾严重减产都达到了50%以上。这主要是归咎于河南省今年播种弱春性品种9023，加上在播种期间农民抢墒，播种较早，后期气温偏高，小麦呈现旺长，春节期间遭遇低温冻害。随后在3月14号又遭遇倒春寒天气，最低气温下降到零下2到3度，致使部分田块小分蘖穗冻死。据农业专家介绍这次倒春寒比春节期间的冻害影响严重，是造成今年减产的主要原因，估计造成减产每亩达100-150斤。此外在扬花、灌浆期间阴雨连绵，在缺乏阳光和光照的条件下，小麦灌浆不足，造成颗粒不饱满，小麦容重下降。河南南部南阳、驻马店、漯河等地区绝大多数小麦都在三等以下，且破损粒及不完善粒达到10%以上，严重超标。内在指标基本都无法达到优质麦的质量要求标准，因此今年新收小麦无论是物理指标还是内在指标都与往年相差甚大，要想收购到达到符合期货强筋小麦仓单要求标准的小麦几乎不可能。在我们调查的地区，南阳方城县单产水平下降7%左右；河南省驻马店单产水平下降19%左右；豫南地区其他地方基本与上述两个地区的情况相似。因此综合来看豫南地区单产下降18%左右，部分受灾较重的地区单产下降要超过20%。

豫东地区比豫南地区情况要好一些，尽管遭受同样的自然灾害，但是该地区，由于有种植种子粮的管理经验，加上订单农业的推广，有专人负责指导，田间管理较好，部分抵消了自然灾害造成的影响，但品质差于去年。目前沈丘库收购的小麦的容重普遍在750克左右。从这里小麦的总体情况看，四级标达标的在50%以上，三级的在30%以上，二级的不足20%，本地区产量质量最好的要属9045这个品种，角质率达到78%以上，多数能够达到期货交割的硬麦要求标准（9405为硬麦品种）。在单产上由于2004年丰产，单产水平为历史最高，因此今年单产水平与去年相比较有较大的下降，预计该地区单产水平下降20%左右，在结合商丘地区单产水平下降10%以上，综合来看，豫东地区单产下降15%左右。

在豫北地区除了遭遇冻害、春旱导致小麦的长势略差于去年外，部分田块还有赤霉病和吸浆虫中度发生。预计豫北地区单产与往年持平略低。但是在收获期间6月8—9号的暴雨天气使得雨后收割麦子发生萌动，雨前收获量少仅占总体收获量的25%左右，雨后收割量为75%左右，雨后收割的麦子不完善率全部超标。综合新乡、鹤壁单产调查了解情况，豫北地区减产10%左右。

综合以上豫南地区、豫东地区、豫北地区减产情况，再考虑豫南地区的总产量占三分之二，豫北占三分之一，所以据此推测河南省总产减产14%左右。

接下来我们来看山东，从济宁和菏泽两个地区调查情况来看，这两个地区在国家优惠政策的刺激下小麦播种面积有一定的增加，但是幅度不大。在播种品种大都选用偏冬性品种，且纬度比河南南部高，气温低，春节前没有出现旺涨，3月份的倒春寒天气对此影响不大，只是扬花灌浆期比往年推迟3-4天左右，所好的是在进入扬花灌浆期至收获期间降雨较少，适宜小麦灌浆及后期成熟，导致该地区小麦的品质较好基本和去年相当。菏泽由于该地农民种粮施肥习惯问题，主要以氮肥为主，导致小麦过度生长，造成麦杆细，倒伏比较严重。从考察情况来看，济宁单产预计下降3%，菏泽地区小麦单产预计下降13%左右，总体单产水平较去年下降10%，据此估计山东今年小麦总产减幅为5%左右。

从河北来看，由于棉花价格低迷，且需要耗费大量的人工，种植比较利益下降，导致该省麦棉混种地区改种小麦，故小麦种植面积有一定增加。从全省各地平均来看小麦面积增加5%左右。小麦生长和收获情况极不平衡，北部要强于南部。衡水地区的单产下降18%左右，邢台为4%左右，藁城和石家庄地区为8%左右，南部北部按照面积产量综合估算，河北全省单产水平比去年降低5%左右。估计今年河北因种植面积增加等原因，单产虽然降低，但总产水将会与去年持平略减。

从以上分析我们可以看出，河南、河北、山东三大小麦主产省今年小麦产量均呈现不同程度的下降，河南减产14%左右，河北持平略，山东减产5%左右，再结合三大主产区相应的权重，河南、河北、山东三剩总产比去年减产在5.5-6.5%，且品质普遍比去年下降严重。

二、开秤价格较低，没有得到农民的认可，惜售严重，低开高走已成为定局

为了清楚说明今年的开秤价格比去年低，且呈现低开高走现象，现特别将考察情况附表如下： 

备注：目前收购价格是指截止6月24日调查结束的价格，目前全国各地的小麦收购价格，基本比以上价格上涨0.02-0.05元/斤不等。

从上表我们不难看出今年的开秤价格均比去年偏低0.01～0.09元不等，但是随着收购展开，收购价格全部高于开秤价，普遍呈现低开高走形势。分析其中的原因主要是因为以下三点：

首先，就是上述所讲的全国小麦产量低于预期，总产下滑，导致产不足需（在此就不在一一熬述）。

其次是由于农民惜售严重，心理期望价格较高，收储企业低价收购的小麦量十分有限，不得不抬高小麦收购价格来增加收购量。造成农民惜售的主要农民惜售下面六个方面：

首先，最为关键就今年开秤价格低于老百姓心理预期价格，且悬殊太大，导致老百姓盼升心理十分强烈，不急于出售家中新收小麦。

其次，与今年收成不好存在一定的关系，作为我国粮食主产省的农户，家中普遍有存粮的习惯，由于今年收成不好，特别是部分冻害严重的地方，产量几乎减产达到50%以上，导致可供出售的小麦比去年有所减少，而造成惜售。

第三，由于国家采取了一系列的惠政策，如减免农业税、粮种补贴、农机具补贴等，导致负担减少，收入增加，农民今年家庭经济比较宽裕，经济压力较轻，不急于将家中新收小麦出售变现，来缓解家中经济紧张状况，从而造成惜售。

第四，目前打工收入已经占家庭收入的主导地位，在考察的过程中，我们了解人均按1亩田来计算，种植小麦的收益在300-500元不等，加上夏季作物收益，一亩田平均一年净收入才在1000-1500元，而出去打工的收入每人一年要在4000-5000元左右，远远大于在家种田收入。随着市场经济的不断深入，农民的经济意识越来越强，在我们所到的农村，几乎见不到壮年劳力在家，全部出去打工，导致家中的经济收入提高，农民对家中收获的小麦依赖度降低，卖与不卖基本不影响正常消费。在价格与心理预期悬殊过大时，农民选择惜售也是无奈之举。

第五，去年开秤价格较今年高。去年开秤价格换历历在目，普遍比见开秤价格高出0.01元-0.09元/市斤，也同样影响着农民的出售，再加之今年小麦的收成不好，传统而质朴农民也依稀能够感觉到物以稀为贵的内在含义，这也是其中惜售的一个原因。

第六，农资涨价导致种植小麦收益下降，价格便宜出售意愿不强，也是惜售原因之一。我们就拿商丘情况来作为例子，该地区的农民种植粮食的成本因农资涨价和去年同期相比有了大幅提高，导致今年的小麦生产成本达到233元/亩，如果单产按照650斤/亩，价格按照0.65元/斤，亩收入大约为423元，考虑到国家每亩补贴12.44元，所以亩净收入在435.44元，种粮效益在202元/亩左右，去年同期效益在285元，减少83元/亩。这每亩少收入80多元，对城市工薪阶层应该不算个什么，但是作为收入底层的农民兄弟朋友来讲已经算得上是个不小的数目了。

再者就是，国家政策支持，增加临时储备、限制出库等措施，使小麦价格底限政策支持力度较强，但是政策虽然对价格有一定的支撑，其影响时间将较为有限，从根本上说就注定没有供求关系支撑来的稳健，比如说增加临时储备，随着轮入工作的逐步结束，轮出工作势必将展开，届时对市场将产生较大冲击。因此政策托市在此仅作为个临时看涨支持因素对待。

三、国家利多政策支撑市场

在4月份由于全国小麦拍卖持续不断，小麦价格形成一跌再跌局面，国家已经无法承受，如果价格继续跌下去，将全部抵消掉国家在增加农民收入的政策上给老百姓带来的实惠。为此，国家粮食局发出《关于做好小麦购销工作稳定市场价格的紧急通知》。在该通知中，要求各级粮食行政管理部门要充分认识到，如果小麦价格过度下跌，不仅会影响今年新产小麦的生产和市场价格，不利于农民增收，而且对早籼稻的市场价格和最低收购价政策的落实也会带来影响。此外还要求各地要结合本地实际情况，研究制定稳定粮食市场价格、保护种粮农民利益的办法和措施，努力保持小麦等主要粮食品种价格在合理水平上基本稳定。同时该通知还分析了我国目前小麦的现状：2004年，我国小麦恢复性增产，产量达到1820亿斤，但与全年消费量相比仍存在较大缺口，主要靠动用库存来弥补。2004年以来，国家小麦库存一直呈下降的趋势，特别是商品小麦库存下降较快。据统计，2005年3月末，国家小麦总库存按可比口径计算，比上年下降7%，商品小麦库存下降26%。今年小麦收成尚未确定，即使产量有所增加，当年产需仍然存在一定缺口。强调各级粮食部门特别是小麦主产区的粮食部门，要正确分析我国小麦的供需形势，积极采取措施，控制好小麦销售出库节奏，以防止小麦价格过度下跌。从中我们不难看出我国政府对小麦价格持续下跌的担心。

可以说政府为了抑制小麦价格快速下滑，确保农民增收，自从4月底国家粮食局发出《关于做好小麦购销工作稳定市场价格的紧急通知》以来，与夏粮收购的不同部门先后从不同方面下发通知来阻止陈粮出售，抑制价格下行，确保夏粮收购资金到位。5月25日农发行总行下发《关于当前做好小麦收购资金供应和管理工作的紧急通知》。随后国家发展改革委、国家粮食局、财政部、中国农业发展银行又联合发出《关于积极做好夏粮收购工作的通知》。在6月24日，七部门又联合召开了夏粮收购电视电话会议，确定了中储粮总公司对冀、鲁、豫地区中等白小麦挂牌收购价不低于0.72元/斤，苏、皖、鄂红小麦不低于0.69元／斤，收购130亿斤小麦作为临时储备，另外要求中储粮总公司和地方储备粮公司将结合库存小麦轮换，采取先轮入的方式，积极参与市场收购。该政策成为新麦价格走高的关键动力。在该政策出台后当天期货强麦601上扬18点收盘，可以说在近一段时间小麦期货上是少有的涨幅。在现货市场上，目前河南、河北、山东主产区临时储备小麦收购工作目前正在全面展开，共同推动小麦现货收购价格出现上涨。目前河南省国储小麦收购价格上涨到每吨1440-1450元，比前一周上涨20元。河北中部国储库挂牌收购价格为1480-1490元/吨，南部国储库挂牌收购价格为1440-1460元/吨，全省国储最高收购价格为1520元/吨。显而易见，国储小麦收购价格普遍高于市场价格40-80元/吨不等，对整体小麦市场价格已经形成明显持续的拉动。但政策毕竟是政策，在政策市中不能真正体现出供求关系对市场的影响作用，随着时间的推移供求关系毕竟要在市场中得以体现。因此在政策市退出以后我们仍旧要关注供求关系对市场的作用。

综合来看，今年全国小麦总产与需求之间仍旧存在缺口，根据青马投资统计预测，今年产需之间的缺口将会达到1599万吨，仅次于2003-2004年度1863万吨的缺口水平，排在第二，同时库存消费比也降到十年来的低点，达到45%。可见从这方面来讲后市看涨毋庸质疑。再加上今年国小麦的品质下降、国家政策支持和农民惜售严重，这几个方面都将导致后市小麦价格走强。但是我们仍旧还要全面衡量总供给与总需求之间的数量关系，特别是在夏粮总产已经既成事实，后期秋粮能否丰收对后期小麦价格能否上行起到比较关键的作用。目前全国小麦从绝对数上来讲供应还是十分充足，所以大涨也不是太现实，预计后市有望稳步抬高。